Финансовый кризис Trumbull Steel ⇐ Васина Википедия

[wiki_en]

«Финансовый кризис Trumbull Steel» — корпоративный финансовый кризис и скандал, поразивший компанию Trumbull Steel, производителя стали из Уоррена, штат Огайо, в июле 1925 года. В то время Trumbull Steel входила в двадцатку крупнейших сталелитейных компаний США (по годовому тоннажу). Кризис возник после многих лет плохого финансового управления со стороны президента компании Джонатана Уорнера. Свидетельства корпоративного кризиса появились, когда Трамбулл попытался разместить облигации на сумму 20 миллионов долларов (третье по величине размещение в 1925 году). В течение месяца также появились доказательства хищений со стороны Warner.

Компания была близка к конкурсному производству и стремилась к слиянию с Otis Steel из Кливленда, штат Огайо, чтобы спасти себя. Когда акционеры отметили, что проспект облигаций противоречит годовой финансовой информации, слияние провалилось. Финансист из Кливленда Сайрус С. Итон, который уже приобрел большой пакет акций Trumbull Steel по бросовой цене, вмешался и спас Trumbull Steel от краха. В течение двух лет Eaton объединила Trumbull Steel с Republic Iron & Steel и положила конец независимому существованию Trumbull.

==Фон==
Компания Trumbull Steel была зарегистрирована в американском штате Огайо 25 апреля 1912 года.
К апрелю 1915 года компания Trumbull Steel удвоила количество клетей на своем заводе.
В июле 1915 года Trumbull Steel выпустила акции еще на 1,5 миллиона долларов.
В январе 1916 года Trumbull Steel выпустила еще 6 миллионов долларов (
В октябре 1916 года Trumbull Steel выпустила еще 3,75 миллиона долларов в виде (
Компания начала строительство пяти мартеновских печей
Несмотря на то, что президент Уорнер привлек 9,75 миллиона долларов в качестве нового капитала, он сообщил газете Youngstown Vindicator, что «необходимы дополнительные деньги» и «были предусмотрены», но не уточнил, откуда берутся деньги.

В апреле 1917 года компания решила провести еще одно неожиданное расширение, построив новый стан горячей прокатки листового проката.
К концу 1917 года компания Trumbull Steel открыла семь мартеновских печей.
Trumbull Steel заработала 8 миллионов долларов (
В конце 1919 года компания Trumbull Steel добавила в производство новый инновационный ленточный, обручный и полосовой стан .
В 1923 году компания Trumbull Steel добилась разрешения акционеров на участие в обмене акций, целью которого было конвертировать ее обыкновенные акции номинальной стоимостью 25 долларов в обыкновенные акции без номинальной стоимости.
В конце 1924 года компания Trumbull Steel потратила 500 000 долларов на модернизацию своего завода.
==Продажа облигаций==
Начиная с 1924 года, управление Trumbull Steel со стороны Warner стало предметом многочисленных дискуссий в совете директоров компании. В совете директоров появились фракции сторонников и противников Уорнера,
Кризис начался 23 июля 1925 года, .
Объявление о продаже вызвало резкое сопротивление со стороны нескольких членов совета директоров Trumbull Steel и многих акционеров.
Несколько влиятельных акционеров также заявили, что не получали предварительного уведомления о продаже от компании. В их число входили Джон Тод,
29 июля некоторые директора и акционеры попросили Warner опубликовать заявление, объясняющее, на что будут использованы доходы от продажи облигаций.
===Расхождения в финансовой отчетности и отчетности по облигациям===
30 июля держатели крупных пакетов привилегированных акций сообщили прессе, что речь идет о крупной сумме в 10 миллионов долларов (
Эта информация вызвала «столпотворение в Огайо».
==Обвал курса акций и разоблачение хищений==
Президент Уорнер попытался успокоить акционеров, выпустив заявление 30 июля, в котором говорилось, что деньги необходимы для финансирования текущих операций, а также для дополнительных улучшений, таких как завершение строительства строящейся мартеновской печи, еще одного моста для горячего металла через реку Махонинг и подсоединения к железным дорогам.
===Попытка успокоить рынок===
В выходные 1 и 2 августа Warner еще раз подчеркнула хорошее финансовое положение компании.
4 августа совет директоров Trumbull Steel единогласно одобрил продажу облигаций Warner постфактум. В своем заявлении правление заявило, что это «лучшее, что Трамбулл мог сделать».
===Вторая попытка успокоить рынок===
Большое количество акций больше не продавалось в течение следующих двух недель.
В четверг, 20 августа, произошел новый всплеск быстрых продаж, когда на местный рынок было выброшено 5800 обыкновенных акций. 20 августа цена достигла нового минимума.
===Третья попытка успокоить рынок===
В выходные 21-23 августа Trumbull Steel попыталась остановить панику, указав на то, насколько улучшились операции. Было потрачено 10 миллионов долларов (
«Несмотря на обнадеживающие новости, держатели обыкновенных акций Trumbull Steel Co. продолжают испытывать панику».
===Доказательства хищения===
К 23 августа некоторые члены совета директоров Trumbull Steel обнаружили доказательства хищений со стороны президента Уорнера.
Члены правления Джон Т. Харрингтон и Филип Уик столкнулись с Уорнером в его доме в Янгстауне в сопровождении Джеймса Энсона Кэмпбелла, президента Youngstown Sheet and Tube | Youngstown Sheet & Tube, и А. Э. Адамса, вице-президента Первого национального банка Янгстауна.
На эмоциональной встрече Уорнер признался, что присвоил миллионы долларов фирмы для поддержания роскошного образа жизни.
Харрингтон, Уик, Адамс и Кэмпбелл согласились, что во избежание конкурсного производства необходимо любой ценой поддерживать общественное доверие.
Модернизация завода Trumbull Steel была остановлена в конце августа.
==Объявление о слиянии с Otis Steel==
===Переговоры о слиянии Trubull Steel в начале 1925 года===
Слухи о том, что Trumbull Steel может объединиться с одной или несколькими другими «независимыми» сталелитейными компаниями, появились в середине мая 1925 года.
На общем собрании Американского института черной металлургии, состоявшемся 20-21 мая в Нью-Йорке,
К концу июня финансовые интересы Нью-Йорка стали настаивать на слиянии компаний Trumbull Steel, Otis Steel, Midland Steel и United Alloy Steel. Это слияние уже было завершено «на бумаге», и оставалось проработать только детали.
Неназванные руководители сталелитейной промышленности сообщили Pittsburgh Post, что Otis Steel, долгое время входившая в число самых слабых в финансовом отношении производителей стали в Огайо, теперь оказалась в центре переговоров о слиянии вместе с Trumbull Steel.
===Переговоры об экстренном слиянии в августе 1925 года===
20 августа банкиры региона Янгстаун подтвердили, что слияние Trumbull Steel и другой компании вот-вот произойдет. Уильям Г. Мэзер, который был председателем совета директоров Otis Steel и членом совета директоров Trumbull Steel, содействовал переговорам между Отисом и Трамбуллом.
Паника акционеров, казалось, закончилась, но 26 августа она возобновилась: было продано более 12 890 акций.
27 августа пресса сообщила, что анонимные руководители
===Объявление о слиянии с Otis Steel===
28 августа Otis Steel и Trumbull Steel объявили о своем слиянии.
29 августа Кулас удивил отраслевых наблюдателей, объявив, что официальные действия каждого совета директоров будут отложены на 10 дней, до 11 сентября. Причина, по его словам, заключалась в том, что возникли «разногласия» относительно стоимости акций Trumbull Steel.
В тот же день газета Daily Metal Trade сообщила, что независимый аудит компании не проводился в течение нескольких лет. 2 сентября газета The Cleveland Press сообщила, что с момента внешнего аудита прошло два или три года.
===Сопротивление акционеров слиянию===
По условиям слияния к владельцам привилегированных акций Trumbull Steel относились так же, как и к владельцам привилегированных акций Otis Steel. Однако Otis Steel не выплачивала дивиденды по своим привилегированным акциям в течение трех лет. Крупные акционеры также отметили, что соотношение активов к долгу Trumbull Steel составляло 3:1, в то время как ни у Otis, ни у Midland не было ничего подобного. Тем не менее, с точки зрения оценки к Trumbull относились так же. Более 14 000 акций Trumbull Steel были выброшены на рынок, , поскольку многие акционеры Огайо назвали сделку «смехотворной».
Акционеры Янгстауна связались с Джеймсом А. Кэмпбеллу из Youngstown Sheet & Tube за советом,, поскольку эта компания владела привилегированными акциями Trumbull Steel на сумму 500 000 долларов.
30 августа Кэмпбелл заявил, что проведет переговоры с руководством Trumbull Steel от имени потерпевших акционеров.
В воскресенье, 30 августа, совет директоров Trumbull Steel признал, что официально не принял предложение о слиянии.
===Правление узнает о хищениях со стороны Warner===
В понедельник, 31 августа, правление Trumbull Steel (с Джонатаном Уорнером и его двоюродным братом, членом правления Уитни Уорнер, отсутствует) официально встретилось с Джеймсом А. Кэмпбеллом и представителями банков Чикаго и Нью-Йорка.
В тот же день, когда совет директоров собрался, акционер и адвокат Кливленда Джон А. Элден подал иск против Trumbull Steel.
Совершив весьма необычный шаг, компании National City Co. и Union Trust Co. удержали выручку от продажи облигаций Trumbull Steel, По данным «Нью-Йорк Таймс», это было беспрецедентно. Это «вызвало большой фурор в финансовых кругах», как позже сказал Сайрус Итон. «Я не припомню другого случая в истории финансов в этой стране, когда выпуск облигаций такого размера был отозван важной компанией после того, как он был погашен».
1 сентября в Кливленде было продано еще 4500 акций, что еще больше снизило цену акций.

==Отставка Уорнера==
1 сентября Джонатан Уорнер подал в отставку с поста президента и директора Trumbull Steel.
===Новая проверка и крах продажи облигаций===
Совет директоров также распорядился провести повторную проверку некоторых статей баланса компании.
В тот день, когда Warner ушла в отставку, компания National City Co. обратилась к банкам, которым она продала облигации, вернуть их и заявила, что будет гарантировать, что все деньги будут им возвращены. name=hindermerger /> и что облигации должны быть сняты с продажи. Член правления Trumbull Steel Сэмюэл Мэтер|С. Ливингстон Мэзер опроверг слухи о мошенничестве, заявив, что аудиторы «спешили», которые невольно учитывали определенные статьи как запасы, так и продажи. name=TSbondissuapprvd /> И Харрингтон, и Уик утверждали, что все корпоративные средства были использованы на модернизацию завода.
2 сентября Уорнер начал продавать большое количество своих акций Trumbull Steel на ограниченном рынке Нью-Йоркской фондовой биржи.
===Нераскрытые кредиты Трамбуллу===
5 сентября в прессу просочилась новость о том, что в финансовых отчетах Trumbull Steel могут быть серьезные ошибки и что Warner может нести за них ответственность.

8 сентября Trumbull Steel сообщила, что банки предоставили ей кредит в размере 17,5 миллионов долларов, которых не было в последнем годовом отчете.
===Контроль над акциями переходит в Кливленд===
К 1 сентября инвесторы Mahoning Valley продали более 160 000 акций Trumbull Steel.
10 сентября акционеры, владеющие около 8% обыкновенных акций
11 сентября, молчаливо признав отсутствие средств, Trumbull Steel начала продавать активы Джонатана Уорнера.
==Новый аудит и его последствия==
24 сентября был опубликован новый аудит Trumbull Steel.
Наиболее разрушительным является «существенное несоответствие» (хищение) 3 миллионов долларов (
«Виндикатор Янгстауна» заявил, что цифра, полученная в результате нового аудита, на самом деле является оценочной, поскольку счета были в таком плохом состоянии, что невозможно точно определить доходы за последние пять лет.

В результате совет директоров объявил мораторий на дивиденды и заявил, что бухгалтеры Youngstown Sheet & Tube внедрят новую систему бухгалтерского учета в Trumbull Steel.
===Акционерам предоставлен аудит===
29 сентября суд по гражданским делам штата Огайо обязал Trumbull Steel разрешить Джону А. Элдену и комитету по защите акционеров провести аудит компании
2 октября Trumbull Steel произвела несколько новых изменений в руководстве. Уильям Макфейт ушел с поста вице-президента, и его должность была упразднена. А. Л. Баттон подал в отставку с поста секретаря, его должность была упразднена, а обязанности секретаря переданы казначею. В.Х.Б. Уорд ушел с поста руководителя операций, но сохранил свое место в совете директоров и должность вице-президента.
==Входит Сайрус Итон==
По настоянию друга, магнат судоходного бизнеса Гарри Колби,
Когда в июле 1925 года у Trumbull Steel начались финансовые проблемы, Итон обратил на это свое внимание. Сайрус Итон больше, чем кто-либо другой, будет нести ответственность за спасение Trumbull Steel. К октябрю он стал владельцем одного из крупнейших пакетов обыкновенных акций Trumbull Steel.
===Предложение Eaton===
Когда в конце августа разразился скандал, финансовое положение компании было настолько плохим, что почти все в совете директоров думали, что компании придется объединиться, чтобы выжить.
За несколько дней до 1 октября
Итон сказал Харрингтону, что хочет помочь Trumbull Steel. Для него является предметом гордости то, что контроль над Trumbull Steel остается в Огайо.
Теперь Итон встретился со всем исполнительным комитетом. Работая юрисконсультом многочисленных коммунальных предприятий в течение последних двух десятилетий, Харрингтон познакомился с Итоном.
===Условия Eaton===
В обмен на свою поддержку Итон потребовал и получил право выбрать замену исполняющему обязанности президента Вику.
Eaton договорилась об опционе, который позволял андеррайтерам первых ипотечных облигаций приобретать до 100 000 обыкновенных акций по цене 9 долларов за акцию до 1 января 1928 года. Те, кто покупал долговые облигации, имели право купить 20 обыкновенных акций на каждые 1000 долларов облигаций, которыми они владели. Цена была установлена на уровне 10 долларов в 1926 году и увеличивалась на 2,50 доллара (или рыночная стоимость, если она была меньше) в течение каждого из следующих пяти лет.
==Предложение облигаций==
16 октября совет директоров Trumbull Steel попросил акционеров одобрить два выпуска облигаций: первую ипотечную облигацию на сумму 13 миллионов долларов со сроком погашения 15 лет и доходностью 6% и облигацию на сумму 5 миллионов долларов со сроком погашения 10 лет и ставкой 7%, конвертируемую в обыкновенные акции.
Новость о размещении облигаций была положительно воспринята местными банкирами
Согласно законодательству штата Огайо, по крайней мере 75% всех акционеров должны были одобрить размещение ипотечных облигаций.
При голосовании более 90% акционеров
Работы по благоустройству завода возобновились.
Размещение облигаций спасло Trumbull Steel от конкурсного производства.
==Eaton получает контроль==
===Eaton становится председателем правления Trumbull Steel===
16 декабря 1925 года Сайрус Итон, руководитель автомобильной отрасли Джозеф Ориэл Итон II | Джозеф О. Итон II,
Информация об избрании Сайруса Итона новым председателем правления Trumbull Steel циркулировала в прессе с октября. Отраслевые наблюдатели также полагали, что Филип Уик уйдет с поста исполняющего обязанности президента после завершения продажи облигаций, и что кто-то из Янгстауна, вероятно, один из предприятий Trumbull Steel менеджеров, будет назначен президентом.
Итон усилил свой контроль над Trumbull Steel в феврале 1926 года, воспользовавшись опционом (финансами)|опционами, который позволил ему купить акции Trumbull Steel по цене 9 долларов за акцию в то время, когда акции торговались по 13 долларов.
===Trumbull приостанавливает дальнейшие улучшения===
Перед заседанием совета директоров в феврале 1927 года Джон Т. Харрингтон в частном порядке выразил желание уйти с поста президента, но Итон убедил его остаться еще на один год. Чарльз Х. Эллиотт, вице-президент по операциям, готовился заменить Харрингтона. В.Х.Б. Уорд, бывший вице-президент по операциям, которому удалось сохранить пост директора в 1926 году, подал в отставку.
Однако в апреле совет директоров отказался принять меры, необходимые для реализации февральских планов расширения. Пресса истолковала это как знак того, что Trumbull Steel и Republic Iron & Steel начинают координировать свое производство и могут объединиться в ближайшем будущем.
==Trumbull Steel объединяется с Republic Iron and Steel==
Республика металлургия и сталь, организованная в 1899 году.
В октябре 1926 года компания Eaton сформировала частный синдикат богатых инвесторов с целью приобретения обыкновенных акций Republic Iron & Steel.
В понедельник, 11 апреля 1927 года, агентство Associated Press сообщило, что Eaton приобрела «существенный интерес» к Republic Iron & Steel
В пятницу, 25 ноября 1927 года, президенты Trumbull Steel и Republic Iron & Steel объявили, что их советы директоров одобрили слияние.
Активы объединенной компании оценивались в 200 миллионов долларов, что делало ее пятым по величине производителем стали в США.
==Примечания==

==Цитаты==

==Библиография==
* * * * *

1925 год в экономической истории
Бухгалтерские скандалы
Корпоративные преступления
Корпоративные скандалы
Коррупция в США

Подробнее: https://en.wikipedia.org/wiki/Trumbull_ ... ial_crisis